読者の間で最も議論が白熱しているのが、廃鉱山に出現した女の正体に関する解釈です。ネット上の考察コミュニティや民俗学的見地からは、主に3つの有力な仮説が提示されています。
第1の説は「不法侵入者・世捨て人（生きた人間）説」です。閉山後の広大な施設群を隠れ蓑にし、社会から孤立したホームレスや精神的に追いつめられた逃亡者が長期間潜伏していたという現実的な解釈です。極限状態の孤絶生活によって言語能力や運動機能に変容をきたし、侵入者に対して過剰な防衛本能で襲いかかったという見方であり、現実の事件性を帯びた生々しい恐怖を想起させます。
第2の説は「鉱山事故の犠牲者や悲劇の地縛霊説」です。昭和期以前の銅山開発では、過酷な労働環境や粉塵被害、落盤事故などによって多くの命が失われました。また、鉱山集落特有の閉鎖的な人間関係の中で非業の死を遂げた女性の怨念が、鉱山そのものが廃墟化した後も土地に縛り付けられ、訪れる生者を拒絶しているというオカルト的アプローチです。
第3の説は「人外のモノ・山怪異説」です。古来より鉱山や深山幽谷には「山姥」や「化物」といった異形の存在が棲まうと語り継がれてきました。人間を模した姿で獲物を油断させ、近づいた者を精神的に狂わせる怪異そのものであり、車と同等の速度で追走してくる異常な身体能力は人外説を裏付ける要素として語られます。
