ファンの間で最も熱心に議論されているのが、人狼サバイバルの黒幕の正体と、物語が向かう結末のネタバレ考察です。プレイヤーたちを拉致監禁し、理不尽なゲームを強要する謎の主催者「伯爵」。その正体については、これまで様々な仮説が立てられてきました。
作中の細かな描写を検証すると、伯爵は単一の怪人ではなく、莫大な資本と高度な監視テクノロジーを持つ秘密結社・特権階級の代理人であることが強く示唆されています。参加者として潜入していた協力者や、過去のゲーム勝者が運営側に組み込まれている可能性など、二重三重の伏線が随所に散りばめられています。
読者の不安を煽る死亡者（脱落者）の処遇についても、物語が進むにつれて重要な事実が判明します。初期に演出されていたような「物理的な死」ではなく、記憶の消去や特殊施設への収容など、より構造的で不気味なシステムが敷かれていることが明かされます。ハヤトたちが目指す真の結末とは、単に自分が生き残ることではなく、伯爵が支配する狂気のゲームシステムそのものを解体し、奪われた仲間を全員奪還することにあります。
